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一般而言，基金产品的运作方式可分为封闭运作、开放运作等。

封闭运作的基金，会有一个封闭期，在封闭期内投资者不能申购或赎回基金份额，因此在此期间基金份额保持不变。开放运作的基金，基金份额并非固定不变，而是可以视投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，投资者也可根据自身资金需求赎回相应的基金份额。

以中庚基金旗下的中庚港股通价值18个月封闭运作股票型证券投资基金为例，该基金成立于2023年1月11日，自合同生效后，前18个月封闭运作，封闭期届满后，转为开放式运作：

根据7月4日的公告显示，中庚港股通价值18个月封闭运作股票型证券投资基金封闭期即将届满，根据合同约定将于2024年7月11日当天转为开放式运作，并更名为“中庚港股通价值股票型证券投资基金”。

今天，深耕君带大家逐一了解这只基金的变化、后续运作情况及港股行情展望。

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转为开放式运作后，产品发生哪些变化？

产品的变化主要涉及两方面，申述规则和投资组合比例的变化：

1）申赎规则

简单来说，对于开放式运作的基金，投资者可以随时进行申购和赎回操作。具体而言，根据中庚港股通价值基金的相关信息披露，该基金转为开放式运作后：

【1】自2024年7月11日(含当日)起开放日常申购、赎回、转换、定期定额投资业务；

【2】自2024年7月11日起，取消中庚基金旗下存续6只基金（详见下表）之间的转换限额，基金在销售渠道的大额申购（含定期定额投资）业务限额暂不调整，基金的赎回等业务正常办理。

2）基金的投资组合比例

在封闭期内，中庚港股通价值基金的股票、存托凭证投资占基金资产的比例范围为85%-100%，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，封闭期到期前一个月不受前述比例限制；

封闭期届满转为开放式运作后，中庚港股通价值基金的股票、存托凭证投资占基金资产的比例范围为85%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，封闭期到期后的一个月内不受前述比例限制。

需要说明的是，基金在封闭期时无需应对投资者的申赎，而转为开放式后，需要随时应对投资者的申购和赎回，所以基金经理会需准备一定的资金作为流动性管理的用途。

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产品的不变

值得一提的是，中庚港股通价值基金的投资目标、风险收益特征、投资策略和产品定位均不发生变化：

这只产品依然是一只鲜明特色的低估值价值风格港股基金，港股通投资比例不低于基金非现金资产的80%，高仓位挖掘优质港股投资机会。

适用于的投资者类型为：偏好港股低估值价值风格、对港股市场特有运行机制有了解、追求较高预期收益且具备中高风险承受能力的投资者。

后续的运作管理上：中庚港股通价值股票基金将继续坚持低估值价值投资策略这一核心投资理念和策略方法不变，并且策略体系将会在投研团队集体协同下长期保持不断的进化。

具体而言：

1）投资策略：鉴于港股市场广泛存在的结构性低估机会、低估值价值投资策略与港股市场的适配性，中庚港股通价值基金将通过主动管理追求阿尔法收益，坚持低估值价值投资策略，专注于公司和资产本身，注重安全边际，自下而上挖掘基本面低风险、完整周期下的低估值、可持续的高成长的股票，构建高性价比的投资组合，并通过跨行业选股，实现行业动态平衡和风格灵活切换，满足投资者对于优质港股上市公司的投资需求。

2）投资思路：中庚港股通价值基金将基于低估值价值投资策略，根据港股市场整体风险溢价高低、个股满足低估值策略体系标准等进行动态调整，使得整个基金的投资组合始终具备高性价比优势。

既然产品转为了开放式运作，可能会有许多投资者非常关心一个问题：基金到开放日了，是否该赎回了？

要回答这个问题，则需要判断基金的投资策略、思路、风格是否发生了剧烈变化，若基金仅由封闭式运作转为开放式运作，但依然延续此前的投资理念和策略方法。那么，归根结底，这只产品最根本的配置逻辑并未发生变化。

投资者如果相信该产品投资策略的有效性、并且偏好港股风格产品，可以继续持有。毕竟，如果盲目卖出，可能导致基金此前以中长期理念买入的标的，投资者还没来得及享受其收益的兑现，就错过上涨机会。

因此，投资者可以结合自己的资金需求、产品的定位进行综合判断，对中长期资金而言，选中了投资策略有效、风格稳定不漂移的基金，长期持有往往可能会比频繁申赎获得的胜率更高。

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港股投资机会如何？

作为一只纯正港股风格的低估值价值投资策略基金，基金的表现很大程度上取决于港股市场的表现。那么，当前港股市场是否值得投资呢？

答案是，港股市场依然存在广泛的投资机会：

第一，港股估值水平仍处于历史低位：恒生指数市盈率（TTM）9.33（数据截至2024/5/31），处于历史以来的21%分位，与全球主要资本市场相比，港股资产估值性价比高，具有很强的吸引力；外资目前对港股仍处于低配位置，资金回流尚有较大空间。

第二，港股是中国优质资产的集聚地：港股有大量A股没有的优质资产，甚至很多是中国经济体中的“最好资产”，如互联网综合服务商、线上消费、科技、医药等公司，都在港股市场上市。

第三，港股以中国资产为主，但具有全球定价和流动性：即，资产中国化、资金全球化，港股市场同步于中国经济基本面，但由于受到全球定价影响，波动性相对更大，所隐含的投资弹性相应也更大。

与此同时，作为主动管理型基金，中庚港股通价值基金能够在获得市场β收益外，还能通过自下而上挖掘基本面低风险、完整周期下的低估值、可持续的高成长的股票获得超越市场的α收益。

这是因为低估值价值策略对于风险管理有着更高的要求与标准，非常注重股票基本面和更高安全边际，能够构建高性价比的投资组合，从而与波动较大的港股市场匹配度更高。

再者，中庚港股通价值基金也十分注重跨行业选股，期望以此来实现行业动态平衡和风格灵活切换。具体而言，该基金关注的方向为港股中最有稀缺性和竞争力的中国资产：例如互联网、科技、创新药，重点关注盈利高增长性和高弹性的优质公司，典型特征是供给逻辑偏紧、需求风险释放、格局持续优化，现金流和股东回报持续改善。

对于中长期看好港股市场的投资者而言渤海股份，中庚港股通价值基金这类港股配置比例较高、通过主动管理挖掘α的产品可以成为投资者配置港股资产的较好选择。